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金龙汽车:产品结构持续向好,新能源客车是增长点

发布时间:2018-03-14    研究机构:东方证券

核心观点

2月公司大、中型客车销量大幅增长,产品结构向好。2月金龙汽车(600686)客车销量2307辆,同比增长5.01%,其中大、中型客车销量分别为844辆、330辆,同比增长86.73%、432.26%,轻型客车销售1133辆,同比下降32.68%。

2月客车销量继续保持增长,前两月累计销量同比增长9.64%。2月大、中型客车销量1174辆,在总销量中比重为51%,1月大、中型客车销量比重为42.5%,产品结构持续向好。

新能源客车市场份额继续向龙头集中,公司市场份额提升。中客网数据,1-2月新能源客车行业销量3517辆,同比增长640%;其中龙头宇通客车销量1365辆,金龙汽车旗下厦门金率销量396辆,排名第二,市场份额11.3%;

宇通、金龙新能源客车销量合计市场份额50%,市场份额继续向龙头集中。

公司新能源客车有望受益苏州金龙恢复新能源客车销售资质及福建客车电动化。预计18年随着新能源客车行业回暖,苏州金龙新能源客车销售有望迎来恢复性增长。2016年10月和2017年9月福建省先后发布产业规划与推广指导意见,推动省内新能源汽车在公交车、公路客车、专用车等领域的渗透。作为福建省新能源客车的龙头企业,新能源推广政策将激发省内在新能源公交、公路车及专用车领域的需求,有望成为未来驱动公司新能源客车销量增长的强劲动力。

财务预测与投资建议

预测公司2017-2019年EPS 分别为 0.54、0.72、0.93元,参考可比公司估值,给予公司2018年23倍PE,目标价16.56元,买入评级。

风险提示

新能源客车政策低于预期、销量低于预期风险、福建省推广新能源客车低于预期、应收账款减值损失超预期的风险。

申请时请注明股票名称